El Banco Central volvió a imponer la “restricción cruzada” para personas, obligando a quienes adquieran dólares en el mercado oficial a firmar una declaración que les impide operar en los mercados financieros por tres meses.
¿Qué establece la norma?
La Comunicación A 8336 del BCRA obliga, a partir del 26 de septiembre, que cualquier persona —física o jurídica— que desee comprar dólares al tipo de cambio oficial deberá acompañar la operación con una declaración jurada en la que asegure que no participará, directa ni indirectamente, en operaciones con títulos o valores que liquiden en moneda extranjera (MEP o CCL) por un lapso de 90 días corridos.
El texto oficial precisa que la declaración debe indicar que el comprador “no concertará, de manera directa o indirecta, compras de títulos valores con liquidación en moneda extranjera … por los 90 días corridos subsiguientes.”
Antecedentes y alcance
Hasta ahora, esta restricción cruzada ya estaba impuesta para empresas, directivos y personas vinculadas al mundo bursátil. Con la nueva normativa, el alcance se extiende al público general.
Por ejemplo, el BCRA había establecido recientemente medidas similares para accionistas con participación mayor a 5 %, directores de sociedades de bolsa y sus parientes, como un modo de evitar que esos actores usen su acceso al dólar oficial para alimentar operaciones en dólares financieros.
Motivación oficial y discurso del Gobierno
Desde el entorno del BCRA afirman que la medida apunta a frenar el esquema de arbitraje entre el dólar oficial y los dólares financieros —el denominado “rulo”—, con la idea de reducir distorsiones en los mercados cambiarios.
Federico Furiase, cercano al ministerio de Economía, señaló en redes sociales que la norma no prohíbe “comprar dólares para ahorrar en el MLC” (moneda local convertible), sino que busca evitar que esos dólares sean usados para abastecer el segmento de dólares financieros.
También se aclaró que esta medida no responde a un pedido del Tesoro de Estados Unidos, como especulaban algunos analistas.
Impactos esperados y reacciones del mercado
Con la restricción, el BCRA aspira a reducir la demanda de divisas hacia segmentos financieros, sacando presión sobre el dólar oficial. Pero analistas advierten que la medida puede profundizar la brecha cambiaria entre el dólar oficial y el dólar financiero, al limitar las vías alternativas de acceso a divisas.
Gabriel Caamaño, de la consultora Outlier, advirtió que “volver segmentado el mercado de cambios para evitar arbitrajes implica más brecha, y la brecha presiona sobre los sectores productivos de bienes transables”.
Evolución reciente del cepo cambiario
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El 14 de abril de 2025 se eliminó el cupo de u$s 200 para personas humanas y algunas de las restricciones cruzadas, manteniéndose solo el recargo del 30 % para turismo y compras en el exterior.
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En septiembre de 2025 se restituyó la restricción cruzada para directivos del sistema financiero y actores con vinculación al mercado de capitales.
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Con esta última medida, el BCRA da un paso más al incorporar al conjunto de las “personas humanas” en el régimen de restricciones.
Conclusión
Con la reimposición de la restricción cruzada, el BCRA busca desalentar el arbitraje entre los dólares oficiales y financieros, controlando el circuito cambiario de manera más estricta. Sin embargo, la norma plantea un desafío adicional para el control de la brecha cambiaria, y dependiendo de su aplicación práctica puede generarse tensión en los mercados financieros y en el acceso a divisas para distintos actores económicos.
