La autoridad monetaria volvió a imponer restricciones cruzadas: quienes compren dólares al tipo de cambio oficial deberán abstenerse de operar con dólares financieros (MEP / CCL) por 90 días. El objetivo: impedir maniobras arbitrales entre mercados.
¿Qué es el “rulo” cambiario?
El llamado “rulo” consiste en una operación especulativa: comprar dólares en un mercado menos costoso (oficial) y luego venderlos en otro con cotización más alta (MEP / CCL), obteniendo una ganancia aprovechando la diferencia de precios.
Con la reciente liquidación masiva de exportaciones agrícolas —estimada en unos u$s 7.000 millones— el gobierno teme que ese volumen de divisas, ingresado al mercado oficial, sea desviado hacia los mercados financieros vía arbitraje.
Detalles de la nueva restricción
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La Comunicación A 8336 exige que toda persona que compre dólares al tipo de cambio oficial suscriba una declaración jurada comprometiéndose a no operar con dólares financieros (MEP / CCL) durante 90 días corridos.
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En el texto oficial se aclara que la restricción aplica “de manera directa o indirecta, por cuenta o orden de terceros” en operaciones con títulos con liquidación en moneda extranjera.
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La normativa ya había sido restablecida recientemente para directivos y gerentes del sistema financiero; ahora se universaliza la restricción para individuos.
Motivaciones oficiales y discurso del equipo económico
Desde el equipo del ministro de Economía, Luis Caputo, explican que la medida no atenta contra la compra de dólares para ahorro (MLC), sino contra su uso para abastecer mercados financieros. Federico Furiase señaló que “lo que no permite es que con esos dólares abastezcan el mercado de dólares financieros. La decisión busca evitar distorsiones en el mercado de cambios.”
Asimismo, se argumenta que la medida responde al fenómeno detectado de personas vinculadas a empresas que operaban como individuos para burlar las restricciones previas.
Reacción del mercado y riesgos de brecha cambiaria
Pese a la intención de contener el arbitraje, los dólares financieros reaccionaron con fuertes aumentos apenas se conoció la medida: el MEP trepó un 3,7 %, el CCL un 4,8 %, y la brecha con el dólar oficial superó el 10 %.
Analistas advierten que segmentar nuevamente el mercado cambiario puede acentuar la brecha, generando presión sobre el tipo de cambio paralelo y complicando la competitividad de exportaciones.
Gabriel Caamaño, de la consultora Outlier, señaló que “segmentar el mercado de cambios para evitar arbitrajes implica más brecha, y la brecha presiona sobre los sectores productivos de bienes transables”.
Evolución reciente del cepo cambiario
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En abril de 2025, se había flexibilizado el cepo para individuos eliminando muchas restricciones cruzadas, manteniendo solo el recargo del 30 % en ciertas operaciones.
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En semanas recientes, el Central ya había restablecido restricciones para directivos y parientes de empresas del sistema financiero.
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Con esta nueva norma, el cepo recupera fuerza con un enfoque más amplio hacia los ahorristas.
Conclusión
El BCRA busca erradicar el “rulo” cambiario mediante una norma que apunta directamente a limitar la movilidad entre el dólar oficial y los financieros. Si bien puede desalentar arbitrajes especulativos, también introduce riesgos: una mayor brecha cambiaria, restricciones para inversores y una mayor segmentación del mercado de divisas. La eficacia de la medida dependerá en buena medida de su aplicación práctica y de la reacción del mercado.
